원화 가치를 흔든 정치적 불확실성, 실질실효환율 하락의 원인과 전망

최근 한국의 원화 실질 가치가 큰 폭으로 하락하고 있는 현실은 많은 이들에게 우려를 불러일으키고 있습니다.

2023년 12월, 한국의 실질실효환율 지수가 지난해 12월 말 기준으로 91 03을 기록하며 1 99포인트 하락했으며, 이는 레고랜드 사태 이후 가장 큰 감소폭으로 나타났습니다. 이번 글에서는 실질실효환율이 무엇인지, 하락의 원인과 향후 전망에 대해 심도 있게 논의해보도록 하겠습니다.

 

 

실질실효환율(Real Effective Exchange Rate)이란, 한 나라의 통화가 다른 나라의 통화에 비해 실질적으로 어느 정도 구매력을 가지고 있는지를 나타내는 환율 지수입니다.

기본적으로 이 지수는 기준 시점의 환율과 현재 시점의 환율을 비교하여 계산합니다. 100을 초과하면 고평가된 것으로 간주되고, 100 이하일 경우 저평가된 것으로 해석됩니다. 현재 한국은 이 지수가 91 03으로, 이는 원화가 상당히 저평가되고 있음을 시사합니다. 이러한 저평가는 글로벌 경제 환경과 정치적 불확실성이 겹쳐 일어나고 있습니다.

 

 

일본의 엔화가 극심한 약세를 보이고 있는 가운데, 한국의 실질실효환율 변화가 두 번째로 큰 폭으로 하락한 점은 놀라운 사실입니다.

전 세계 64개국 중 한국과 일본만이 이처럼 낮은 수치를 기록하고 있으며, 이는 한국 경제의 취약성을 더욱 부각시키고 있습니다. 지난해 12월 중 한국의 변동폭은 브라질과 호주의 뒤를 이어 상위 3위로 올라섰으며, 이는 2022년 9월 이후 가장 큰 하락폭을 보여준 것입니다. 이러한 변동은 원/달러 환율이 치솟았던 시점과 밀접한 관련이 있습니다.

 

 

실제로, 원/달러 환율은 지난해 12월 3일 계엄 선언 당시 1,442.0원으로 급등했으며, 19일에는 1,450원을 넘어 27일에는 1,486.7원에 이르렀습니다.

이와 같은 환율 변동은 한국 경제의 기본적인 펀더멘털과는 상관없이 정치적 불안정성으로 인해 발생한 것으로 분석됩니다. 경제 전문가들은 이창용 한국은행 총재의 발언을 인용하여, 정치적 이유로 환율이 약 30원 정도 상승했다고 언급하고 있습니다.

 

 

실질실효환율 지수의 변화는 외환위기와 글로벌 금융위기 당시에도 큰 하락세를 보였는데, 각각 68.1과 78.7까지 내려간 적이 있습니다.

그 후, 한국의 실질실효환율은 2020년부터 2021년까지 100선을 웃돌았으나, 최근 몇 년간은 90 중반대로 하락세를 보이고 있습니다. 이는 미국의 경기 호조에 따라 달러화가 강세를 지속하고 있는 반면, 일본 엔화와 중국 위안화가 약세를 보이고 있어 원화의 가치 하락을 가속화하는 결과를 낳고 있습니다.

 

 

전문가들은 원화 가치가 국제적으로 불안한 상황에 처해 있다며, 현재의 실효환율 하락은 향후 한국 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 경고하고 있습니다.

국내 정치 불확실성이 환율에 미치는 영향은 부인할 수 없으며, 한국은행은 특히 관리 환율 국가들과의 관계 속에서 원화 가치의 상대적 약세가 더욱 두드러진다고 밝혔습니다. 따라서, 한국 경제의 회복을 위해서는 정치적 안정과 함께 경제적 기본 펀더멘털을 강화할 필요성이 있다고 강조하고 있습니다.

 

 

이러한 요소들을 고려할 때, 한국의 원화 가치 하락은 단기적으로는 정치적 불확실성에 크게 영향받겠지만, 장기적으로는 경제적 기본 요소가 함께 개선되어야만 회복 가능성이 높아질 것으로 보입니다.

따라서 지속적인 경제 모니터링과 효과적인 정책 추진이 필요한 시점입니다.