한화솔루션, 2.4조 유증으로 신용등급 방어 '골든타임' 확보

속도감 있는 의사결정, 2.4조 유상증자 추진 배경

한화솔루션이 약 2조 4천억원 규모의 대규모 유상증자를 추진하며 시장의 이목을 집중시키고 있습니다. 특히 신주 발행이 단기간 내에 신속하게 결정된 배경에는 신용등급 유지와 관련된 변수 대응 필요성이 크게 작용했습니다. 수조 원에 달하는 차입금이 신용등급 유지 약정을 포함하고 있기 때문입니다. 지난달 24일 주주총회에서는 발행 주식 수를 3억 주에서 5억 주로 확대하는 정관 변경안이 압도적인 찬성으로 가결되었고, 이틀 뒤인 26일 이사회에서는 곧바로 2조 4천억원 규모의 유상증자 안건이 심의 처리되었습니다. 통상적인 자금 조달 과정보다 훨씬 빠른 속도로 의사결정이 이루어진 점은 화상회의로 진행된 이사회에서도 엿볼 수 있습니다.

 

 

 

 

신용등급 정기 평가 임박, 선제적 자본 확충 전략

한화솔루션이 단기간 내 막대한 자금이 필요한 이유는 곧 다가올 신용등급 정기 평가와 무관하지 않다는 분석이 지배적입니다. 국내 주요 신용평가사의 상반기 정기 평가는 통상 1분기 실적을 기반으로 5월 중순부터 6월까지 진행되며, 한화솔루션의 신주 납입일 역시 6월로 평가 시기와 맞물립니다. 실제로 한화솔루션의 신용등급 전망은 2024년 상반기 정기 평가에서 '안정적'에서 '부정적'으로 조정된 바 있습니다. 이번 대규모 자본 확충은 이러한 상황에서 선제적으로 유동성을 확보하여 현재의 신용도를 방어하려는 전략으로 풀이됩니다.

 

 

 

 

재무 비율 개선 효과 및 신용등급 하락 시 위험

현재 연결 재무제표 기준 부채비율은 196.32%에 달하지만, 2조 4천억원 규모의 자본 확충이 이루어지면 부채비율은 160%대로 축소될 것으로 예상됩니다. 여기에 약 1조 4,899억원 규모의 차입금 상환 효과까지 고려하면 부채비율은 150%대까지 낮아질 전망입니다. 한화솔루션이 'AA-' 등급 유지를 위해 기민하게 대응하는 이유는 채무를 즉시 변제해야 하는 상황에 내몰릴 우려 때문입니다. 해외 자회사가 차주인 사채 일부도 모회사 신용등급과 연동되어 있으며, 신용등급 유지 재무 약정이 포함된 채무는 총 3조 7,128억원 수준으로 추산됩니다. 이 중 5,500억원 규모의 차입금은 'A+' 등급 이하로 하락할 경우 즉시 변제 사유가 발생하는 위험 수준에 가장 근접해 있습니다.

 

 

 

 

차입금 약정 충족 부담 및 신용평가사의 입장

올해 6월 말부터는 2조 806억원 규모의 차입금에 대해 일정 수준의 재무 비율을 유지해야 하는 약정이 적용됩니다. 각 금융기관과의 조건은 다르지만, 한화솔루션의 연결 기준 순차입금 대비 EBITDA 비율이 일정 수준을 초과하지 않아야 한다는 내용이 포함되어 있습니다. 해당 요건을 충족하지 못하더라도 즉시 차입금 상환이 발생하는 것은 아니지만, 채권은행으로부터 약정 적용 유예를 위한 웨이버(waiver)를 확보해야 하므로 회사 입장에서는 상당한 부담으로 작용할 수 있습니다. 신용평가사 관계자는 "과거 차입 부담이 컸던 만큼 유상증자를 통해 재무 위험성이 완화된 측면은 있어 재검토 여지는 있다"면서도 "다만 재무 요인 외에도 수익성 등 다양한 요소를 종합적으로 고려할 것"이라고 밝혔습니다.

 

 

 

 

핵심 요약: 한화솔루션, 신용등급 방어 위한 '초고속' 유증 결정

한화솔루션이 신용등급 하락 위험에 선제적으로 대응하기 위해 약 2.4조원 규모의 유상증자를 신속하게 추진합니다. 이는 곧 다가올 신용평가 기간과 맞물려 있으며, 재무 비율 개선 및 차입금 약정 충족 부담 완화를 목표로 합니다. 'AA-' 등급 유지를 위한 이번 결정이 향후 신용도에 긍정적인 영향을 미칠지 주목됩니다.

 

 

 

 

한화솔루션 유증 관련 자주 묻는 질문

Q.유상증자 규모는 얼마인가요?

A.약 2조 4천억원 규모입니다.

 

Q.유상증자 추진 배경은 무엇인가요?

A.신용등급 유지 약정이 포함된 차입금 규모가 크고, 다가오는 신용등급 정기 평가에 대비하여 선제적으로 유동성을 확보하고 재무 비율을 개선하기 위함입니다.

 

Q.신용등급 하락 시 어떤 위험이 있나요?

A.'AA-' 등급 이하로 하락할 경우, 신용등급 유지 약정이 포함된 약 5,500억원 규모의 차입금에 대해 즉시 변제 사유가 발생할 수 있습니다.